Tensiones arancelarias: la encrucijada económica de la región MENA

El resurgimiento del proteccionismo, recientemente con los nuevos aranceles estadounidenses, marca un brusco retroceso respecto a décadas de liberalización comercial. Las medidas propuestas, como un arancel del 25% sobre los automóviles importados e incluso un arancel del 50% sobre el petróleo ruso, anuncian una era de barreras comerciales. Si bien la región de Oriente Medio y el Norte de África (MENA) y los países del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG) no son objetivos directos de estos aranceles, se ven profundamente afectados por los efectos secundarios. Las cadenas de suministro mundiales están hoy en día muy integradas: el comercio global representa más del 60% del PIB mundial, frente al 8% en 1950. En un entorno así, los aranceles son un instrumento contundente que repercute en múltiples economías: aumentan los costes de importación, alteran la demanda de materias primas y ralentizan el crecimiento en todo el mundo. Las medidas proteccionistas adoptadas por grandes importadores como Estados Unidos pueden tener repercusiones a escala mundial y socavar los cimientos mismos del orden comercial internacional.

En el caso de la región MENA, el impacto varía significativamente entre dos categorías de riesgo interrelacionadas: exportadores de petróleo frente a importadores de petróleo.

Los exportadores de petróleo, en particular los Estados del CCG (Arabia Saudí, Emiratos Árabes Unidos, Kuwait, Catar y Omán), junto con países como Irak, Argelia y Libia, obtienen la mayor parte de sus ingresos por exportaciones y de sus ingresos fiscales del petróleo y el gas. Los importadores de petróleo, entre los que se incluyen grandes economías no pertenecientes al CCG, como Egipto, Marruecos, Jordania, Túnez, Líbano y Siria, dependen de la energía importada y tienen bases de exportación más diversificadas (pero a menudo más limitadas). Los nuevos aranceles de Trump y las respuestas globales que han seguido les afectan de diferentes maneras.

IMPACTO EN LOS FLUJOS COMERCIALES Y LOS SALDOS DE LA BALANZA POR CUENTA CORRIENTE

Una desaceleración del comercio y del crecimiento a nivel mundial debilita directamente la demanda de petróleo, lo que reduce los volúmenes y los precios de las exportaciones. El sector del automóvil es, por sí solo, un gran consumidor de petróleo, por lo que cualquier caída de la producción y las ventas mundiales de automóviles se traduce en una reducción del consumo de petróleo. De hecho, aproximadamente una quinta parte del petróleo mundial se destina al abastecimiento de los automóviles, y casi el 60% al transporte (incluidos automóviles, camiones, aviación, etc.). Se prevé que los aranceles del 25% impuestos por EEUU a los automóviles reduzcan las ventas de automóviles en el segundo mercado mundial, lo que contribuirá a una caída de la demanda global de petróleo. Esto supone un golpe directo para los superávits por cuenta corriente de los exportadores del CCG. De hecho, el Fondo Monetario Internacional (FMI) estima que el superávit actual combinado del CCG, que alcanzó un récord del 17,8% del PIB en 2022 debido a los altos precios del petróleo, cayó al 11,8% en 2023 y se reducirá a alrededor del 9,7% en 2024. La contracción está impulsada por la menor producción de petróleo (recortes de la OPEP+) y la menor demanda, compensada en parte por los precios del petróleo aún elevados y las robustas exportaciones no petroleras. Por ejemplo, los ingresos petroleros de Arabia Saudí en 2023 cayeron alrededor de un 12%, lo que contribuyó a un cambio en su balanza exterior.

Además, el arancel del 50% propuesto para el petróleo ruso plantea tanto oportunidades como riesgos para los exportadores del Golfo. A corto plazo podría redirigir a algunos compradores hacia el crudo del CCG, lo que reforzaría las exportaciones de petróleo de la región MENA. China e India, por ejemplo, podrían desviar algunas compras de Rusia hacia el Golfo si se penaliza el crudo ruso destinado a EEUU (o sus aliados). Sin embargo, esto también altera la cohesión de la OPEP+, la asociación con Rusia que sustenta los acuerdos de producción. Una fragmentación de la OPEP+ podría introducir una nueva volatilidad en los precios del petróleo. En resumen, los exportadores de petróleo se enfrentan a flujos comerciales volátiles: posibles ganancias a corto plazo por el desvío del comercio, pero probablemente una demanda global más débil para su principal exportación.

Para las economías de la región MENA importadoras netas de petróleo, los retos relacionados con los flujos comerciales provienen de múltiples frentes. En primer lugar, los costes de importación están aumentando. Los nuevos aranceles y las consiguientes presiones inflacionistas a nivel mundial encarecen las importaciones de maquinaria, automóviles y bienes de consumo. Muchos de estos países importan una gran parte de su combustible y bienes de capital; los aranceles sobre productos básicos como el acero o el aumento de los costes de transporte se traducen en una mayor factura de importaciones. Aunque la ralentización del crecimiento mundial puede hacer bajar los precios del petróleo (aliviando en cierta medida la factura de las importaciones de energía), en este escenario los precios del petróleo se han mantenido relativamente estables (en parte debido a la geopolítica y a las medidas de la OPEP+). En segundo lugar, las exportaciones de los importadores de petróleo se enfrentan a una menor demanda. Estos países suelen exportar textiles, fertilizantes, fosfatos, productos agrícolas o manufacturas ligeras. Con las tensiones comerciales entre EEUU, China y la Unión Europea, el crecimiento mundial en 2024 será modesto (3,3%) y los volúmenes comerciales serán flojos. El Banco Mundial (BM) señala que el crecimiento de los importadores de petróleo de la región MENA se ralentizará del 3,2% en 2023 a alrededor del 2,1% en 2024, en un contexto de reducción de la demanda externa. Las principales fuentes de ingresos, como el turismo, también corren peligro si se debilita el gasto mundial de los consumidores. Por ejemplo, las exportaciones de textiles y prendas de vestir de Marruecos y Túnez, destinadas en gran medida a Europa, podrían flaquear si cae la confianza de los consumidores europeos. Las exportaciones de fosfato de Jordania y las de productos químicos y agroalimentarios de Egipto también dependen de la demanda mundial, que actualmente se encuentra en niveles bajos.

Hay que señalar que las balanzas por cuenta corriente están bajo presión. Muchos importadores de petróleo experimentaron una mejora temporal en 2023, cuando los precios de las materias primas (petróleo, trigo) bajaron desde los máximos alcanzados en 2022, lo que permitió aliviar la factura de las importaciones. Pero esa tendencia se está invirtiendo. El FMI prevé que, para las economías emergentes y de renta media de la región MENA (en su mayoría importadoras de petróleo), el déficit agregado de la balanza por cuenta corriente se amplie del 3,0% del PIB en 2023 al 6,3% en 2024. Eso supone un déficit adicional de más de 20.000 millones de dólares, lo que refleja lo flojos que son los ingresos por exportaciones y las persistentes necesidades de importación. Por ejemplo, el déficit comercial de Egipto sigue siendo elevado, ya que las exportaciones (alrededor de 43. 000 millones de dólares en 2023) están muy por detrás de las importaciones (más de 80.000 millones de dólares), una diferencia que podría aumentar si se debilitan los ingresos del turismo y del Canal de Suez (vinculados al comercio mundial). Del mismo modo, Túnez y Jordania registran déficits por cuenta corriente superiores al 5% del PIB, financiados con remesas y ayuda exterior, que podrían disminuir si se ralentiza el crecimiento del Golfo. Además, los flujos de remesas de las economías del Golfo hacia los importadores de petróleo (por ejemplo, los trabajadores egipcios y jordanos en el CCG) podrían disminuir si se produce un endurecimiento fiscal en el Golfo, lo que tensaría aún más los saldos externos.

IMPACTO EN LA IED Y LA INTERRUPCIÓN DE LA CADENA DE SUMINISTRO

El CCG y otros exportadores de hidrocarburos han experimentado cambios en la inversión tanto exterior como interior en medio de la agitación geoeconómica. Por un lado, los fondos soberanos del CCG están desplegando el capital excedente del petróleo en el extranjero. Esta tendencia al reciclaje de los excedentes supone una salida de capitales, pero también una acumulación estratégica de activos en el extranjero. Por otro lado, los países del CCG están trabajando para atraer inversión extranjera directa (IED) hacia sectores no petroleros (tecnología, turismo, manufactura) como parte de sus iniciativas de diversificación. La fragmentación del comercio mundial presenta perspectivas dispares para estos esfuerzos.

El proteccionismo y el friendshoring podrían llevar a las multinacionales a considerar el Golfo como una base alternativa para servir a los mercados regionales; por ejemplo, los Estados del Golfo se han promocionado como centros logísticos y manufactureros en la encrucijada entre Europa y Asia. EAU y Arabia Saudí, con altas clasificaciones en el índice de facilidad para hacer negocios y proyectos de infraestructura a gran escala, han tenido cierto éxito en atraer IED en petroquímica, energías renovables y manufactura. Sin embargo, la IED global es débil, con una caída de alrededor del 2% en 2023, en un contexto de desaceleración económica y tensiones geopolíticas. Según la UNCTAD, “las crisis, las políticas proteccionistas y los reajustes regionales están perturbando las cadenas de suministro mundiales y socavando la estabilidad de los flujos de inversión». La región MENA no es inmune: los inversores pueden retrasar proyectos en los mercados emergentes y optar por opciones más seguras o más cercanas a sus países de origen.

Para los exportadores de petróleo, las perturbaciones de la cadena de suministro son especialmente importantes en los sectores de la energía y la petroquímica. Si la producción mundial se ralentiza, la demanda de insumos petroquímicos caerá, lo que podría disuadir las inversiones extranjeras previstas en nuevas plantas químicas del Golfo. Además, los Estados petroleros del Golfo están íntimamente vinculados a las cadenas de suministro asiáticas (China e India son importantes compradores de Petróleo y, cada vez más, inversores). Las medidas de EEUU contra China (o Rusia) podrían acercar aún más a esos socios al Golfo. De hecho, los países del Golfo están buscando refugio en el Este: China ha firmado un acuerdo de inversión de 400.000 millones de dólares con Irán y ha invertido fondos en infraestructuras del CCG. Observamos un fortalecimiento de los vínculos de IED intraasiáticos (por ejemplo, empresas chinas que invierten en puertos y parques industriales de Oriente Medio), en parte como respuesta al proteccionismo occidental. Esto podría compensar la reducción de la IED occidental, pero también plantea nuevas dependencias. En resumen, los exportadores de petróleo podrían asistir a una reorientación de los flujos de IED –menos procedentes de Occidente y más de Asia– a medida que cambian las cadenas de suministro mundiales. Pero si las guerras comerciales empujan al mundo hacia la recesión, la IED podría agotarse de forma generalizada, lo que frenaría los planes de diversificación.

Por su parte, las economías más diversificadas de la región dependen de la IED para el desarrollo de la industria manufacturera, las infraestructuras y los servicios. Por ejemplo, Marruecos y Túnez se han posicionado en las cadenas de suministro europeas (componentes para la automoción y la industria aeroespacial), y Egipto ha buscado IED en los sectores de la energía, los textiles y el turismo. Un clima comercial hostil amenaza con perturbar estos vínculos de la cadena de suministro. Si se intensifican las tensiones comerciales entre EEUU y la UE (por ejemplo, por los aranceles sobre los automóviles), los fabricantes de automóviles europeos podrían verse sometidos a presiones sobre sus beneficios. Una reacción podría ser reducir los costes deslocalizando más la producción a lugares de bajo coste como el norte de África, lo que podría aumentar la IED en Marruecos y Túnez. De hecho, algunos países del norte de África se han beneficiado de la búsqueda de bases de producción competitivas cerca de Europa por parte de las empresas europeas (las exportaciones de automóviles de Marruecos se han disparado en los últimos años, convirtiéndolo en el primer exportador de turismos de África). Sin embargo, un escenario alternativo (y más probable) es que la caída de las ventas mundiales de automóviles reduzca la necesidad de ampliar la capacidad. La producción de automóviles en Europa podría reducirse, lo que perjudicaría a los proveedores de componentes existentes en la región MENA. Ya se prevé que el comercio mundial de bienes crezca solo un 1,7% en 2024 (por debajo del crecimiento del PIB) en medio de estas tensiones comerciales. Este malestar podría disuadir la creación de nuevas fábricas en las economías en desarrollo.

Además, los flujos financieros hacia los importadores de petróleo son vulnerables. Estos países dependen de la financiación externa, no solo a través de la IED, sino también de los flujos de cartera y la ayuda. El aumento de la aversión al riesgo derivado de las guerras comerciales puede desencadenar la fuga de capitales de los mercados emergentes. En 2022-2023, los importadores de petróleo de la región MENA registraron grandes salidas de capital (por ejemplo, los inversores extranjeros retiraron miles de millones del mercado de bonos de Egipto durante la restricción monetaria mundial). Las tendencias de la IED en 2023 fueron mixtas: «Asia Occidental» (Oriente Medio) fue testigo de algunos anuncios de grandes proyectos (por ejemplo, la expansión del GNL en Catar, un megaproyecto de hidrógeno verde en Mauritania), pero la IED global en los países en desarrollo cayó un 7%. Los datos preliminares para 2024 muestran que los anuncios de proyectos greenfield a nivel mundial se redujeron un 15% interanual, lo que supone una señal preocupante para los países de la región MENA que buscan inversiones.

Las interrupciones de la cadena de suministro también significan que las importaciones esenciales podrían sufrir retrasos o cambios de ruta. Los importadores de petróleo de la región MENA dependen en gran medida de las importaciones de bienes intermedios y de capital (maquinaria, electrónica) para alimentar sus industrias. El cambio en las redes comerciales mundiales –por ejemplo, la desconexión entre EEUU y China– podría obligar a la región MENA a diversificar sus fuentes de importación, posiblemente a un coste más elevado. Por ejemplo, si los productos chinos se enfrentan a aranceles en Occidente, China podría empujarlos hacia otros mercados como el de la región MENA, posiblemente a precios más baratos, lo que podría beneficiar a los consumidores pero perjudicar la competitividad de la industria local. Por el contrario, si la región MENA se ve atrapada en un fuego cruzado geopolítico (por ejemplo, la presión para evitar la tecnología china), podría verse obligada a sustituir a sus proveedores. En particular, las interrupciones del transporte marítimo en zonas de conflicto (por ejemplo, el Mar Rojo y la zona de Suez) han intensificado la incertidumbre, lo que aumenta los riesgos de la cadena de suministro para los países dependientes de las importaciones.

IMPACTO MACROECONÓMICO: CRECIMIENTO E INFLACIÓN

Las perturbaciones del comercio y la inversión tienen un claro reflejo macroeconómico: los exportadores de petróleo están experimentando una fuerte desaceleración del crecimiento, mientras que los importadores de petróleo también se están desacelerando tras un breve repunte tras el Covid-19. En 2022, la subida de los precios del petróleo supuso un crecimiento espectacular de las economías del CCG (un 7,3% de media), mientras que los importadores de petróleo tuvieron dificultades. En 2023, los papeles se invirtieron: el crecimiento del CCG se desplomó hasta alrededor del 0,5% (Arabia Saudí incluso registró un crecimiento negativo en el sector petrolero debido a los recortes de producción), mientras que los importadores de petróleo crecieron alrededor del 3% al recuperarse de la pandemia. Para 2024, el BM señala que, por primera vez desde la pandemia, los exportadores e importadores de petróleo crecerán a ritmos modestos similares. En concreto, se prevé que el crecimiento del CCG se sitúe en torno al 1,9% en 2024, mientras que el de los exportadores de petróleo no pertenecientes al CCG será de alrededor del 2,7% y el de los importadores de petróleo, de entre el 2,1% y el 2,8%.

Estas perspectivas moderadas están directamente relacionadas con los obstáculos provocados por los aranceles: la desaceleración mundial frena la demanda de exportaciones y la inversión. El FMI advierte de que el crecimiento a medio plazo de la región MENA se mantendrá por debajo de las medias previas a la pandemia, citando la fragmentación del comercio entre los principales riesgos. Los exportadores de petróleo, aunque amortiguados por las ganancias extraordinarias del pasado, se enfrentan a un «doble golpe»: la caída de la producción y los precios del petróleo, además de los efectos colaterales del endurecimiento monetario. La mayoría de las monedas del CCG están vinculadas al dólar, por lo que la inflación provocada por los aranceles en EEUU podría obligar a la Reserva Federal a subir los tipos de interés, y los bancos centrales del Golfo tendrían que seguir su ejemplo. De hecho, en 2022-2023, las agresivas subidas de tipos de la Fed llevaron a los Estados del Golfo a subir los tipos al unísono, lo que ralentizó sus sectores no petroleros. El aumento de los tipos y la restricción de la liquidez en el Golfo significan que la actividad de la construcción y los servicios (motores clave de la diversificación) se ven frenados justo cuando los gobiernos intentan estimular esos sectores. Así, el crecimiento global del CCG, aunque ligeramente superior en 2024, estará lejos del auge de 2022.

Por su parte, los importadores de petróleo se enfrentan a un endurecimiento de las políticas y a recortes presupuestarios para controlar la deuda y la inflación, lo que está frenando la demanda interna. El BM ha revisado a la baja el crecimiento de los importadores de petróleo para 2024, debido a los riesgos de conflicto y a la incertidumbre mundial. En particular, se espera que Egipto, la mayor economía importadora de petróleo, se ralentice aún más en el marco de un programa del FMI que restringe el gasto público, incluso aunque la actividad del sector privado siga siendo débil.

Por otra parte, el impacto inflacionista de los aranceles es una preocupación importante a nivel mundial y en la región MENA. Los aranceles actúan como un impuesto al consumo, elevando los precios de las importaciones y alimentando potencialmente la inflación por aumento de los costes. En EEUU y Europa, se espera que los aranceles sobre los automóviles «impulsen los precios» y contribuyan a la inflación. En el caso de los exportadores de petróleo de la región MENA (CCG), la inflación se ha mantenido relativamente contenida hasta ahora. Gracias a la paridad de sus monedas y a las importantes subvenciones (energía, alimentos) existentes, los países del CCG registraron una inflación media de solo entre el 2% y el 3% en 2023 (Arabia Saudí, alrededor del 2,5 %, y EAU alrededor del 4% anteriormente, pero en descenso). Los altos tipos de interés y la fortaleza del dólar han creado incluso tendencias desinflacionistas en el Golfo.

Sin embargo, los importadores de petróleo han luchado contra una inflación mucho más alta debido a una serie de perturbaciones: las subidas mundiales de los precios de las materias primas en 2022, las depreciaciones de las monedas locales y la demanda posterior a la pandemia. En 2023, a medida que los precios mundiales del combustible y los alimentos se moderaron, la inflación en muchos países de la región comenzó a remitir. El FMI señala que, a finales de 2023, la inflación media se acercó a los niveles históricos en muchas economías de la región MENA. Por ejemplo, en Marruecos volvió a situarse en torno al 6,6% en 2023, tras alcanzar un máximo superior al 10% en 2022, y se prevé que sea inferior al 3% en 2024. Jordania también redujo la inflación por debajo del 3%.

Sin embargo, varios importadores de la región MENA siguen sufriendo una inflación persistentemente alta. Destaca Egipto: tras una serie de devaluaciones monetarias, la inflación urbana alcanzó un récord del 38% en septiembre de 2023. Desde entonces, se ha moderado hasta situarse en torno al 25% a finales de 2024, pero sigue siendo muy elevada. Países como Turquía, Irán, Sudán y Líbano (si se incluyen en la región MENA en sentido amplio) también registran una inflación muy elevada, aunque debido más a políticas idiosincrásicas y crisis que a los aranceles en sí. Excluyendo estos casos extremos, la inflación subyacente en la mayoría de los importadores de la región MENA se sitúa en cifras de un solo dígito. El FMI prevé que la inflación (excluidos Egipto y Sudán) se sitúe en torno al 8,8% en 2024 para las economías emergentes de la región MENA, todavía por encima de niveles cómodos. Las presiones sobre los precios mundiales inducidas por los aranceles podrían ralentizar la tendencia a la desinflación. Por ejemplo, si los aranceles estadounidenses sobre los automóviles aumentan su coste a nivel mundial, los importadores de automóviles de la región MENA (como Jordania, Arabia Saudí para su mercado interno, etc.) podrían ver cómo se disparan su precio, lo que afectaría a su IPC. Del mismo modo, los efectos indirectos –los aranceles pueden modificar los tipos de cambio (un dólar más fuerte a medida que se reduce el déficit comercial de EEUU)– suponen para países como Egipto o Líbano una debilidad de sus monedas locales y una inflación importada. Varios bancos centrales de la región MENA tienen poco margen de maniobra: ya han subido los tipos de interés de forma significativa (por ejemplo, el banco central de Egipto subió los tipos 800 puntos básicos después de octubre de 2023 para frenar la inflación). Una mayor inflación mundial podría obligar a aplicar medidas de endurecimiento adicionales, a costa del crecimiento.

En el CCG, la transmisión de la inflación estadounidense es motivo de preocupación debido a la paridad de las monedas. Si la inflación estadounidense se mantiene alta debido a los aranceles, la Fed podría mantener los tipos «más altos durante más tiempo», y los Estados del Golfo harían lo mismo, lo que frenaría el crédito y la inversión.

CONCLUSIÓN

La región MENA se encuentra en un delicado punto de inflexión, ya que aumentan las tensiones comerciales mundiales y el futuro de los aranceles estadounidenses sigue siendo incierto. Dada su profunda dependencia del comercio de petróleo y alimentos, la resiliencia económica de la región dependerá de su capacidad para diversificar sus alianzas, reforzar sus reservas fiscales y de seguridad alimentaria, y adaptarse a los cambios en las cadenas de suministro mundiales. Si bien la ambigüedad de las políticas –como la actual congelación de los aranceles estadounidenses– crea un margen para el reajuste, también exige urgencia. Los gobiernos de la región MENA deben actuar con rapidez y de forma estratégica para salvaguardar la estabilidad, proteger a los más vulnerables y posicionar sus economías para un mundo más fragmentado, pero aún interconectado./